严禁挪用！专项债监管日趋严格

7月份，一位地方政府投融资人士查看省里最新一批专项债发行数据时，发现部分县区专项债发行量大幅减少。这并非这些县区不想发，而是省里限制了发行。

这些被卡住的县区都存在类似问题，比如老项目支出进度不达标，新项目尚未完成招标、未完成土地证办理等要求。“就是要做到项目等资金，而不是资金等项目，目的是防止资金挪用或趴窝。”

一位地方财政部门人士表示，某县往年能发5亿元至6亿元专项债，今年上半年只发了几千万元，导致项目建设全面停滞。

各种迹象表明，2025年上半年多个省份加大对管理专项债资金使用的管理力度。

比如，部分地区要求设立专项债券资金财政专户，对专项债券资金实行专户管理，并要求项目单位主管部门和项目单位应及时在财政部门信息系统填报资金使用、项目建设、项目运营、项目收益、资产等信息，确保全部专项债券项目纳入穿透式监测系统。

某个专项债自审自发的省份，明确要求专项债有问题的县区在2025年不准发行新的专项债，必须“先整改，再启动”。

专项债严管的原因，是部分地区出现了将专项债挪用至其他领域的现象。 

审计报告揭示的专项债“跑冒滴漏”乱象

地方政府专项债券，本应是拉动有效投资、稳定宏观经济的“精准滴灌”工具。然而，2024年度审计报告却揭示了其在现实执行中的另一面：高达1325.97亿元的资金存在违规、虚报、挪用和闲置问题。这不仅是一场资金的“跑冒滴漏”，更是一面折射出地方财政压力、项目管理失序和监管体系漏洞的镜子。

审计报告对9个省的专项债管理情况进行了抽查，发现的问题金额触目惊心。这些问题主要可以归结为挤占挪用、虚报支出、闲置浪费、违规举借四大类。它们共同构成了一幅专项债资金管理的“失控图景”。

第一类，挤占挪用 651.8 亿元——92 个地区的“花样腾挪”。

地方政府把“项目收益债”当成“万能周转金”，通过国企利润上缴、公益组织借款、超进度付款—回流等路径，把本应建医院、修地铁的钱，变成了发工资、还旧债的“救命钱”。

第二类，虚报支出 464.35 亿元——7 省的“纸面完工”。

第三类，闲置浪费：总额达189.53亿元，专项债被资金沉睡与利息空转。

第四类，违规举借：总额达20.29亿元，专项债投向了被明令禁止的领域。

从以上问题可以看出，专项债管理仍然存在不容忽视的系统漏洞。如财政部监测系统缺乏“不相容职责分离”机制，一个人就能完成填报—审核—上报全流程，导致“左手填、右手批”，虚假凭证轻松过审。

挪用专项债的常见方式

专项债的本质是“项目收益债”，即通过具体项目的未来收益来偿还本息。一旦挪用，项目收益无法覆盖债务，最终变成“隐性一般债”，财政风险陡增。

具体从以下五个维度分析可知：

1.发行逻辑维度：收益—债务闭环被强行切断

2.预算管理维度：打破“第二预算”防火墙

3.预算管理维度：打破“第二预算”防火墙

4.市场纪律维度：动摇投资者信心，推高融资成本

5.法律责任维度：从行政问责到刑事风险

因此，“专项债不得挪用”不仅是一句财务纪律口号，而是维系中国地方政府债务可持续性的底层制度安排。任何一次挪用，都在五个维度上同时撕开一道口子，最终由整个财政金融体系共同买单。

挪用专项债的常见方式，一般有以下四种：

挪用专项债屡禁不止的原因，一般有以下三种：

专项债监管持续升级

2025年起，部分省份已暂停问题县区发行新专项债，“先整改、再启动”。

短期内，禁止挪用专项债可能会降低部分地方政府可支配资金的灵活性，让这些地区面临资金紧张的局面。但从长期看，规范专项债使用有助于债务资金按照项目建设需求使用，同时有助于加强财政纪律，提高财政资金管理的透明度和规范性，提升财政管理水平。

某省发文严管专项债后，开始改革专项债券项目谋划机制。比如，以前跨区域项目的专项债券，由所在地区各自争取，改为省市提级统筹；另一方面，优先保障省级项目和跨区域项目，之后再根据各个地方的债务风险、管理水平进行分配。

随着专项债的管理更加严格，未来的监管手段将至少包括以下三点：一是建立专项债财政专户，二是实行穿透式监测系统，三是对审计发现问题的，扣减限额、约谈、通报。

专项债不是“万能补丁”，挪用即违法，后患无穷。下一步，不排除将从以下三个方面更加强化管理：

一是地方政府应优化支出结构，杜绝“拆东墙补西墙”；

二是监管部门要强化项目事前审查与事中穿透监管；

三是公众与媒体持续跟踪专项债资金流向，推动透明问责。

来源：经济观察报、苏智院