2025年中央化债政策持续发力，融资平台转型加速

2025年，中央政府在化解地方债务风险方面展现出前所未有的力度，通过政策创新、资金支持、机制完善等多维度举措，构建起“防风险、促发展”的双重支撑体系。

以下从政策框架、资金投入、实施效果等方面展开分析。

动态调整与市场化转型

2025年《政府工作报告》首次提出“动态调整债务高风险地区名单”，明确支持地方“打开新的投资空间”，打破传统“一刀切”管控模式。例如，宁夏、内蒙古等省份或将成为首批退出重点化债名单的地区，其基建投资与经济修复有望加速。

政策强调“在发展中化债”，要求地方融资平台加快剥离政府融资功能，推动市场化转型。网传“99号文”细化退出路径，要求重点省份融资平台数量较2023年压降40%（2025年一季度）、75%（2025年底）、90%（2026年底），为“退平台”提供量化指标。

隐性债务显性化与透明管理

财政部推动隐性债务余额首次公开（14.3万亿元），实现从“双轨”管理向全口径债务监管转变。同时，要求地方完善一揽子化债方案，结合融资平台转型，构建“债务化解+平台退出”的联动机制。

财政政策“三箭齐发”

专项债扩容：2025年新增地方政府专项债务限额4.4万亿元（同比增5000亿元），其中8000亿元专项用于置换隐性债务，2万亿元用于存量隐性债务置换。

超长期特别国债：发行1.3万亿元（同比增3000亿元），其中8000亿元支持“两重”项目（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设），5000亿元用于消费品以旧换新政策扩围。

置换债券加速：2025年2万亿元置换债券已启动发行，叠加2024年的2万亿元，占全国人大常委会批准的6万亿元置换额度的一半以上。

资金使用效率提升

财政部数据显示，2024年发行的2万亿元置换债利率下降超2.5个百分点，5年利息减少超2000亿元。2025年前两月，地方债平均发行利率降至1.91%（2024年为2.29%），发行期限拉长至17.1年（2024年为14.4年），进一步降低偿债成本。

地方债务结构优化

隐性债务显性化：通过置换债券，地方隐性债务逐步转为透明管理，债务风险可控性增强。

区域降色成效显著：吉林松原市实现隐性债务清零，融资平台全部退出；南通市通州区债务风险等级由“橙”转“黄”；赣州市寻乌县债务风险降级转色。

融资平台转型加速

2024年四季度以来，融资平台减少4680家（占全年减少总数的三分之二）。例如，青海省4个州政府隐性债务全域清零，吉林省82.9%的市县区实现隐性债务清零。

地方腾出更多资金用于保民生、促发展。2025年前两月，地方债发行规模同比增97%，其中新增债券发行进度同比增39%，重点支持基建和产业升级。

2025年中央化债政策，呈现“力度空前、精准施策”的特征。

通过超4万亿元专项债、2万亿元置换债及1.3万亿元特别国债的组合拳，地方债务风险得到实质性缓释，同时为基建投资、产业转型和民生保障腾出资源。未来，需持续关注政策落地效果，特别是重点省份的“退平台”进程与市场化转型质量，确保化债成果转化为高质量发展动能。